1. Тема мероприятия: Соединенные Штаты планируют временно отменить пошлины на автомобили, а цепочки поставок автомобильных компаний будут приостановлены.
Недавно бывший президент США Трамп публично заявил, что рассматривает возможность введения краткосрочных льгот по тарифам на импортные автомобили и комплектующие, чтобы позволить компаниям, работающим по принципу «безбилетника», адаптировать свои цепочки поставок к внутреннему производству в США. Хотя масштабы и продолжительность льготы неясны, это заявление быстро породило ожидания рынка относительно снижения ценового давления в глобальной автомобильной промышленности.
Расширение фона
«Десинизация» автомобильных компаний сталкивается с препятствиями: в 2024 году объём импорта алюминиевых деталей американскими автопроизводителями из Китая сократился на 18% по сравнению с предыдущим годом, но доля экспорта из Канады и Мексики в США выросла до 45%. В краткосрочной перспективе автомобильные компании по-прежнему полагаются на североамериканскую региональную цепочку поставок.
Основная доля потребления алюминия: на автомобильную промышленность приходится 25–30% мирового спроса на алюминий, при этом годовое потребление на рынке США составляет около 4,5 млн тонн. Освобождение от пошлин может стимулировать краткосрочное восстановление спроса на импортные алюминиевые материалы.
2. Влияние на рынок: краткосрочное повышение спроса против долгосрочной игры в локализацию
Краткосрочные выгоды: освобождение от пошлин порождает ожидания «захвата импорта»
Если США введут 6–12-месячное освобождение от пошлин на импортируемые автомобильные комплектующие из Канады и Мексики, автомобильные компании могут ускорить создание запасов для снижения будущих рисков, связанных с затратами. По оценкам, автомобильная промышленность США нуждается в импорте около 120 000 тонн алюминия (кузовных панелей, литых деталей и т. д.) в месяц, и период освобождения может привести к увеличению мирового спроса на алюминий на 300 000–500 000 тонн в год. В ответ на это цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) подскочили на 1,5%, достигнув 2520 долларов за тонну 14 апреля.
Долгосрочный негатив: локализованное производство подавляет зарубежный спрос на алюминий
Расширение мощностей по производству переработанного алюминия в США: Ожидается, что к 2025 году мощности по производству переработанного алюминия в США превысят 6 миллионов тонн в год. Политика «локализации» автомобильных компаний будет отдавать приоритет закупкам низкоуглеродного алюминия, что снизит спрос на импортный первичный алюминий.
Роль «транзитной станции» Мексики ослабевает: производство Tesla на мексиканском Gigafactory отложено до 2026 года, а краткосрочные исключения вряд ли изменят долгосрочную тенденцию возврата средств в цепочке поставок автомобильных компаний.
3. Связи между отраслями: политический арбитраж и реструктуризация мировой торговли алюминием
Игра «периода окна» экспорта Китая
Экспорт продукции из переработанного алюминия резко вырос: экспорт алюминиевых пластин и полос из Китая для автомобильной промышленности в марте увеличился на 32% в годовом исчислении. Если США отменят пошлины, перерабатывающие предприятия в районе дельты реки Янцзы (такие как Chalco и Asia Pacific Technology) могут столкнуться с резким ростом заказов.
Экспортная торговля набирает обороты: объем экспорта алюминиевых полуфабрикатов из стран Юго-Восточной Азии, таких как Малайзия и Вьетнам, в США через этот канал может увеличиться, что позволит обойти ограничения по происхождению.
Европейские алюминиевые компании находятся под давлением с обеих сторон
Подчеркивается недостаток затрат: общая стоимость электролитического алюминия в Европе по-прежнему превышает 2500 долл. США/тонну, и если спрос в США сместится в сторону внутреннего производства, европейские алюминиевые заводы могут быть вынуждены сократить производство (например, немецкий завод в Гейдельберге).
Модернизация зеленого барьера: пограничный налог на выбросы углерода в ЕС (CBAM) распространяется на алюминиевую промышленность, усиливая конкуренцию за стандарты «низкоуглеродного алюминия» в США и Европе.
Крупный капитал делает ставку на «волатильность политики»
Согласно данным CME по опционам на алюминий, 14 апреля объем владения колл-опционами вырос на 25%, а цена алюминия превысила 2600 долларов США за тонну после предоставления освобождения. Однако Goldman Sachs предупреждает, что если период освобождения составит менее 6 месяцев, цены на алюминий могут потерять свой рост.
4. Прогнозирование динамики цен на алюминий: политический импульс и фундаментальное столкновение
Краткосрочный (1-3 месяца)
Динамика роста: Освобождение от ожиданий стимулирует спрос на пополнение, в сочетании с падением запасов на LME ниже 400 000 тонн (по данным на 13 апреля, 398 000 тонн), цены на алюминий могут протестировать диапазон 2550–2600 долларов США/тонну.
Риск снижения: если условия освобождения от уплаты налога не будут соответствовать ожиданиям (например, они будут ограничены всем транспортным средством и не будут распространяться на отдельные его части), цены на алюминий могут упасть до уровня поддержки 2450 долл. США/тонна.
Среднесрочный (6-12 месяцев)
Дифференциация спроса: высвобождение внутренних мощностей по производству переработанного алюминия в Соединенных Штатах подавляет импорт, но экспорт Китаяновые энергетические транспортные средства(при ежегодном росте спроса на 800 000 тонн) и инфраструктурные проекты в Юго-Восточной Азии страхуют от негативных последствий.
Центр цен: Цены на алюминий на LME могут сохранять широкий диапазон колебаний в пределах 2300–2600 долл. США/тонна с увеличением темпов возмущения политики.
Время публикации: 15 апреля 2025 г.