1. Основное событие: Соединенные Штаты планируют временно отменить пошлины на автомобили, а цепочка поставок автомобильных компаний будет приостановлена.
Недавно бывший президент США Трамп публично заявил, что он рассматривает возможность введения краткосрочных тарифных льгот на импортные автомобили и детали, чтобы позволить компаниям-фрирайдерам скорректировать свои цепочки поставок под внутреннее производство в Соединенных Штатах. Хотя масштаб и продолжительность льготы неясны, это заявление быстро вызвало ожидания рынка относительно ослабления ценового давления в глобальной цепочке автомобильной промышленности.
Фоновое расширение
«Десинизация» автопроизводителей сталкивается с препятствиями: в 2024 году объем импорта алюминиевых деталей американскими автопроизводителями из Китая сократился на 18% в годовом исчислении, но доля экспорта из Канады и Мексики в США выросла до 45%. Автопроизводители по-прежнему полагаются на североамериканскую региональную цепочку поставок в краткосрочной перспективе.
Основная доля потребления алюминия: на автомобильную промышленность приходится 25% -30% мирового спроса на алюминий, с годовым потреблением около 4,5 млн тонн на рынке США. Освобождение от тарифов может стимулировать краткосрочный отскок спроса на импортные алюминиевые материалы.
2. Влияние на рынок: краткосрочное повышение спроса против долгосрочной игры в локализацию
Краткосрочные выгоды: освобождение от пошлин порождает ожидания «захвата импорта»
Если Соединенные Штаты введут освобождение от пошлин на импортируемые автомобильные детали из Канады и Мексики сроком на 6–12 месяцев, автомобильные компании могут ускорить создание запасов, чтобы снизить будущие риски затрат. По оценкам, автомобильной промышленности США необходимо импортировать около 120 000 тонн алюминия (кузовные панели, литые детали и т. д.) в месяц, а период освобождения может привести к увеличению мирового спроса на алюминий на 300 000–500 000 тонн в год. Цены на алюминий на LME в ответ подскочили на 1,5% до 2520 долларов за тонну 14 апреля.
Долгосрочный негатив: локализованное производство подавляет зарубежный спрос на алюминий
Расширение мощностей по производству переработанного алюминия в США: Ожидается, что к 2025 году мощности по производству переработанного алюминия в США превысят 6 миллионов тонн в год. Политика «локализации» автомобильных компаний будет отдавать приоритет закупкам низкоуглеродного алюминия, подавляя спрос на импортный первичный алюминий.
Роль «транзитной станции» Мексики ослабевает: производство Tesla на мексиканском Gigafactory отложено до 2026 года, а краткосрочные исключения вряд ли изменят долгосрочную тенденцию возврата поставок автомобильных компаний.
3. Связь с отраслью: политический арбитраж и реструктуризация мировой торговли алюминием
Игра «периода окна» экспорта Китая
Экспорт обработанных алюминиевых изделий резко вырос: экспорт автомобильных алюминиевых пластин и полос из Китая увеличился на 32% в годовом исчислении в марте. Если США отменят пошлины, перерабатывающие предприятия в районе дельты реки Янцзы (такие как Chalco и Asia Pacific Technology) могут столкнуться с ростом заказов.
Реэкспортная торговля набирает обороты: объем экспорта алюминиевых полуфабрикатов из стран Юго-Восточной Азии, таких как Малайзия и Вьетнам, в США может увеличиться по этому каналу, что позволит обойти ограничения по происхождению.
Европейские алюминиевые компании испытывают давление с обеих сторон
Подчеркивается недостаток затрат: общая стоимость электролитического алюминия в Европе по-прежнему превышает 2500 долл. США за тонну, и если спрос в США сместится в сторону внутреннего производства, европейские алюминиевые заводы могут быть вынуждены сократить производство (например, немецкий завод в Гейдельберге).
Модернизация зеленого барьера: налог на выбросы углерода в ЕС (CBAM) распространяется на алюминиевую промышленность, усиливая конкуренцию за стандарты «низкоуглеродного алюминия» в США и Европе.
Массовый капитал делает ставку на «волатильность политики»
Согласно данным CME по опционам на алюминий, 14 апреля объем опционов колл вырос на 25%, а цена алюминия превысила 2600 долларов США за тонну после предоставления освобождения; однако Goldman Sachs предупреждает, что если период освобождения будет короче 6 месяцев, цены на алюминий могут потерять свой рост.
4. Прогнозирование ценовой тенденции на алюминий: политический импульс и фундаментальное столкновение
Краткосрочный (1-3 месяца)
Повышение спроса: освобождение от ожиданий стимулирует пополнение спроса, в сочетании с падением запасов на LME ниже 400 000 тонн (по состоянию на 13 апреля сообщалось о 398 000 тонн), цены на алюминий могут протестировать диапазон 2550–2600 долларов США за тонну.
Риск снижения: если условия освобождения от уплаты налога не будут соответствовать ожиданиям (например, они будут ограничены всем транспортным средством и не будут распространяться на его детали), цены на алюминий могут упасть до уровня поддержки в 2450 долл. США за тонну.
Среднесрочный (6-12 месяцев)
Дифференциация спроса: высвобождение внутренних мощностей по производству переработанного алюминия в Соединенных Штатах подавляет импорт, но экспорт Китаяновые энергетические транспортные средства(с годовым ростом спроса на 800 000 тонн) и инфраструктурные проекты в Юго-Восточной Азии страхуют от негативных последствий.
Ценовой центр: цены на алюминий на LME могут сохранять широкий диапазон колебаний в пределах 2300–2600 долл. США за тонну с ростом темпов возмущения политики.
Время публикации: 15 апреля 2025 г.