29 апреля 2025 года средняя цена алюминия марки A00 на спотовом рынке реки Янцзы составила 20020 юаней за тонну, увеличившись за день на 70 юаней. Основной контракт на Shanghai Aluminum, 2506, закрылся на отметке 19930 юаней за тонну. Несмотря на небольшие колебания в течение ночной сессии, в течение дня цена сохраняла ключевой уровень поддержки в 19900 юаней. За этой восходящей тенденцией скрывается резонанс между падением мировых запасов до исторических минимумов и усилением политических игр:
Запасы алюминия на LME сократились до 417 575 тонн, при этом осталось меньше недели свободных дней, а высокие цены на энергоносители в Европе (цены на природный газ подскочили до 35 евро/мегаватт-час) сдерживают процесс возобновления производства.
Запасы Shanghai Aluminum снизились на 6,23% до 178 597 тонн за неделю. Из-за концентрированного размещения заказов на бытовую технику и автомобили в южном регионе спотовая премия превысила 200 юаней за тонну, и на складе в Фошане пришлось ждать в очереди более трёх дней, чтобы забрать товар.
Ⅰ. Логика управления: устойчивость спроса против падения цен
1. Спрос на новую энергию становится все более высоким, а традиционные секторы переживают лишь незначительное восстановление.
Итоговый результат ажиотажа по установке фотоэлектрических систем: в апреле производство фотоэлектрических модулей выросло на 17% по сравнению с предыдущим месяцем, а спрос на алюминиевые рамы подскочил на 22% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Однако по мере приближения к майскому соглашению о политике некоторые компании перевыполнили заказы.
Ускорение снижения веса автомобилей: количество алюминия, используемого в новых энергетических автомобилях на единицу транспортного средства, превысило 350 килограммов, что привело к увеличению производительности предприятий по производству алюминиевых пластин, полос и фольги до 82%. Однако в апреле темпы роста продаж автомобилей замедлились до 12%, а мультипликативный эффект торговой политики ослаб.
Итоги заказов электросетей: вторая партия сверхвысоковольтных алюминиевых материалов, заказанная State Grid, составляет 143 000 тонн, а предприятия по производству алюминиевых кабелей работают на полную мощность, поддерживая производство алюминиевых опор на уровне пятилетнего максимума.
2. Что касается стоимости, то здесь есть две крайности: лед и пламень.
Давление избытка глинозема очевидно: возобновление производства на рудниках Шаньси привело к снижению цены на бокситы до 80 долларов за тонну, спотовая цена на глинозем упала ниже 2900 юаней за тонну, стоимость электролитического алюминия снизилась до 16500 юаней за тонну, а средняя прибыль по отрасли выросла до 3700 юаней за тонну.
Основные моменты премии за экологически чистый алюминий: себестоимость тонны алюминия для гидроэнергетики Юньнань на 2000 юаней ниже, чем для тепловой энергетики, а валовая рентабельность предприятий, таких как Yunnan Aluminum Co., Ltd., превышает средний показатель по отрасли на 5 процентных пунктов, что ускоряет освобождение мощностей по производству тепловой энергии.
Ⅱ. Макроигра: политика «палка о двух концах» разрушает ожидания рынка.
1. Внутренняя политика стабильного роста хеджирует риски внешнего спроса
Централизованное строительство инфраструктурных проектов: Национальная комиссия по развитию и реформам планирует до конца июня опубликовать список «двойных» проектов на весь год, что, как ожидается, приведет к увеличению потребления алюминия на 500 000 тонн.
Ожидания мягкой денежно-кредитной политики: Центральный банк объявил о «своевременном снижении норматива обязательных резервов и процентных ставок», а ожидание свободной ликвидности стимулировало приток средств на товарный рынок.
2. Эскалация угрозы «черного лебедя» за рубежом
Повторные тарифные меры США: введение 70%-го тарифа наалюминиевые изделияКитай пытается подавить прямой экспорт, что косвенно влияет на такие промышленные цепочки, как производство бытовой техники и автомобильных запчастей. Статистические оценки показывают, что доля алюминия в США составляет 2,3%.
Слабый спрос в Европе: количество регистраций новых автомобилей в ЕС в первом квартале снизилось на 1,9% в годовом исчислении, а рост производства тримета в Германии сдержал отскок лондонского алюминия. Курс обмена на Шанхайской бирже к доллару США вырос до 8,3, а потери от импорта превысили 1000 юаней за тонну.
Ⅲ. Битва за фонд: расхождение основных сил усиливается, ротация секторов ускоряется.
Длинная и короткая борьба на фьючерсном рынке: основные контрактные активы Shanghai Aluminum сократились на 10 393 лота в день, длинные позиции Yong'an Futures сократились на 12 000 лотов, короткие позиции Guotai Jun'an увеличились на 1 800 лотов, а настроения фондов, направленные на избежание риска, усилились.
На фондовом рынке наблюдается очевидная дифференциация: сектор концептов алюминия вырос на 1,05% за один день, но акции China Aluminum Industry упали на 0,93%, в то время как акции Nanshan Aluminum Industry выросли на 5,76% вопреки тренду, при этом средства были сосредоточены в лидерах по производству алюминия для гидроэнергетики и высокотехнологичной переработке.
4. Взгляд в будущее: рынок бобовых находится в состоянии напряженного равновесия.
Краткосрочный (1-2 месяца)
Сильная волатильность цен: благодаря низким запасам и спросу на пополнение запасов после праздников акции Shanghai Aluminum могут протестировать уровень 20300 юаней, однако следует проявлять осторожность в связи с возможным ростом курса доллара США, вызванным задержкой снижения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Предупреждение о риске: внезапное изменение политики Индонезии в отношении экспорта бокситов и кризис поставок, вызванный российскими санкциями на алюминий, могут спровоцировать риск принудительного складирования.
Средне- и долгосрочная перспектива (вторая половина 2025 года)
Нормализация напряженного баланса: прирост мощностей по производству электролитического алюминия в мире составляет менее 1 миллиона тонн в год, а спрос на новую энергию увеличивается на 800 000 тонн в год, что затрудняет преодоление разрыва.
Реконструкция производственной цепочки: уровень использования переработанного алюминия превысил 85%, а интегрированная технология литья под давлением увеличила валовую прибыль от переработки до 20%. Предприятия, испытывающие технологические барьеры, станут лидерами следующего этапа роста.
[Данные в статье взяты из Интернета, а мнения приведены только для справки и не могут быть использованы в качестве инвестиционной основы]
Время публикации: 06 мая 2025 г.