29 апреля 2025 года средняя цена алюминия A00 на спотовом рынке реки Янцзы составила 20020 юаней за тонну, с ежедневным ростом на 70 юаней; основной контракт Shanghai Aluminum, 2506, закрылся на уровне 19930 юаней за тонну. Хотя он колебался в небольших пределах в ночную сессию, он все еще удерживал ключевой уровень поддержки 19900 юаней в течение дня. За этой восходящей тенденцией стоит резонанс между падением глобальных явных запасов до исторических минимумов и усилением политических игр:
Запасы алюминия на LME сократились до 417 575 тонн, при этом осталось менее недели свободных дней, а высокие цены на энергоносители в Европе (цены на природный газ подскочили до 35 евро/мегаватт-час) сдерживают процесс возобновления производства.
Социальные запасы Shanghai Aluminum снизились на 6,23% до 178597 тонн в неделю. Из-за концентрированного выпуска заказов на бытовую технику и автомобили в южном регионе спотовая премия превысила 200 юаней/тонну, и складу в Фошане пришлось стоять в очереди более 3 дней, чтобы забрать товар.
Ⅰ. Логика управления: устойчивость спроса против падения цен
1. Спрос на новую энергию становится все более высоким, а традиционные секторы переживают незначительное восстановление.
Окончательный эффект от спешки по установке фотоэлектрических систем: в апреле производство фотоэлектрических модулей выросло на 17% по сравнению с предыдущим месяцем, а спрос на алюминиевые рамы подскочил на 22% по сравнению с прошлым годом. Однако по мере приближения политического узла в мае некоторые компании перевыполнили заказы заранее.
Ускорение снижения веса автомобилей: количество алюминия, используемого в новых энергетических транспортных средствах на одно транспортное средство, превысило 350 килограммов, что привело к росту производительности предприятий по производству алюминиевых пластин, полос и фольги до 82%. Однако в апреле темпы роста продаж автомобилей замедлились до 12%, а мультипликативный эффект торговой политики ослаб.
Итоги заказов электросетей: вторая партия сверхвысоковольтных алюминиевых материалов, заказанная State Grid, составляет 143 000 тонн, а предприятия по производству алюминиевых кабелей работают на полную мощность, поддерживая производство алюминиевых опор на уровне пятилетнего максимума.
2. С точки зрения затрат существуют две крайности: лед и пламень.
Давление избытка глинозема очевидно: возобновление добычи на рудниках Шаньси привело к снижению цены на бокситы до 80 долларов за тонну, спотовая цена на глинозем упала ниже 2900 юаней за тонну, стоимость электролитического алюминия снизилась до 16500 юаней за тонну, а средняя прибыль по отрасли выросла до 3700 юаней за тонну.
Основные моменты премии за экологически чистый алюминий: себестоимость тонны алюминия на гидроэлектростанциях Юньнань на 2000 юаней ниже, чем на тепловых электростанциях, а валовая прибыль таких предприятий, как Yunnan Aluminum Co., Ltd., превышает средний показатель по отрасли на 5 процентных пунктов, что ускоряет освобождение мощностей по производству тепловой энергии.
Ⅱ. Макроигра: политика «палка о двух концах» разрывает ожидания рынка
1. Внутренняя политика стабильного роста хеджирует риски внешнего спроса
Централизованное строительство инфраструктурных проектов: Национальная комиссия по развитию и реформам планирует опубликовать список «двойных» проектов на весь год до конца июня, что, как ожидается, приведет к увеличению потребления алюминия на 500 000 тонн.
Ожидания мягкой денежно-кредитной политики: Центральный банк объявил о «своевременном снижении нормы обязательных резервов и процентных ставок», а ожидание свободной ликвидности стимулировало приток средств на товарный рынок.
2. Эскалация угрозы «черного лебедя» за рубежом
Повторная тарифная политика США: введение 70% тарифа наалюминиевые изделияиз Китая для подавления прямого экспорта, косвенно влияя на промышленные цепочки, такие как бытовая техника и автомобильные детали. Статические оценки показывают, что воздействие алюминия на США составляет 2,3%.
Слабый спрос в Европе: количество новых регистраций автомобилей в ЕС в первом квартале сократилось на 1,9% в годовом исчислении, а рост производства Trimet в Германии подавил отскок лондонского алюминия. Курс обмена Шанхай-Лондон вырос до 8,3, а потери импорта превысили 1000 юаней/тонну.
Ⅲ. Битва за фонд: расхождение основных сил усиливается, ротация секторов ускоряется
Длинная короткая битва на фьючерсном рынке: основные контрактные активы Shanghai Aluminum сократились на 10 393 лота в день, длинные позиции Yong'an Futures сократились на 12 000 лотов, короткие позиции Guotai Jun'an выросли на 1 800 лотов, а настроения фондов по нежеланию рисковать усилились.
На фондовом рынке наблюдается очевидная дифференциация: сектор концептов алюминия вырос на 1,05% за один день, но China Aluminum Industry упала на 0,93%, в то время как Nanshan Aluminum Industry выросла на 5,76% вопреки тренду, при этом средства были сосредоточены в лидерах по производству алюминия для гидроэнергетики и передовых технологиях переработки.
Ⅳ. Перспективы на будущее: рынок бобовых находится в состоянии напряженного равновесия
Краткосрочный (1-2 месяца)
Сильная волатильность цен: благодаря низким запасам и спросу на пополнение запасов после праздников, Shanghai Aluminum может протестировать уровень давления 20300 юаней, но следует проявлять осторожность в связи с отскоком доллара США, вызванным задержкой снижения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Предупреждение о риске: внезапное изменение политики Индонезии в отношении экспорта бокситов и кризис поставок, вызванный российскими санкциями по алюминию, могут спровоцировать риск принудительного складирования.
Среднесрочная и долгосрочная перспектива (вторая половина 2025 г.)
Нормализация жесткого баланса: прирост мощностей по производству электролитического алюминия в мире составляет менее 1 миллиона тонн в год, а спрос на новую энергию увеличивается на 800 000 тонн в год, что затрудняет преодоление разрыва.
Восстановление стоимости промышленной цепочки: уровень использования переработанного алюминия превысил 85%, а интегрированная технология литья под давлением увеличила валовую прибыль от переработки до 20%. Предприятия с технологическими барьерами возглавят следующий виток роста.
[Данные в статье взяты из Интернета, а мнения приведены только для справки и не используются в качестве инвестиционной основы]
Время публикации: 06-05-2025