Согласно данным о запасах алюминия, опубликованным Лондонской биржей металлов (LME) и Шанхайской фьючерсной биржей (SHFE), 21 марта запасы алюминия на LME упали до 483925 тонн, достигнув нового минимума с мая 2024 года; С другой стороны, запасы алюминия на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) снизились на 6,95% в еженедельном исчислении до 233240 тонн, показав дифференцированную модель «плотный снаружи и свободный внутри». Эти данные резко контрастируют с сильными показателями стабилизации цен на алюминий на LME на уровне 2300 долларов за тонну и роста основных контрактов на алюминий в Шанхае на 20800 юаней за тонну в тот же день, что отражает сложную игру мирового рынкаалюминиевая промышленностьцепочке в условиях реструктуризации спроса и предложения и геополитической конкуренции.
Низкий уровень запасов алюминия на LME за десять месяцев по сути является результатом резонанса между российско-украинским конфликтом и экспортной политикой Индонезии. Потеряв европейский рынок из-за санкций, «Русал» переместил свой экспорт в Азию. Однако запрет на экспорт бокситов, введенный Индонезией в 2025 году, привел к сокращению мировых поставок глинозема, что косвенно привело к росту стоимости запасов алюминия на LME. Данные показывают, что в январе и феврале 2025 года экспорт бокситов из Индонезии сократился на 32% в годовом исчислении, в то время как цены на австралийский глинозем выросли на 18% в годовом исчислении до 3200 долларов за тонну, что еще больше сократило рентабельность зарубежных металлургических заводов. Что касается спроса, европейские автопроизводители ускорили перенос производственных линий в Китай, чтобы избежать тарифных рисков, что привело к увеличению импорта электролитического алюминия в Китай на 210% в годовом исчислении (импорт достиг 610 000 тонн в январе и феврале). Такая «интернализация внешнего спроса» делает запасы LME чувствительным индикатором, отражающим международные противоречия спроса и предложения.
Восстановление внутренних запасов алюминия в Шанхае тесно связано с циклом высвобождения производственных мощностей и корректировкой ожиданий политики. Сокращение производства (около 500 000 тонн), вызванное нехваткой гидроэлектроэнергии в Юньнани, Сычуани и других местах, не было полностью реализовано, в то время как недавно добавленные производственные мощности (600 000 тонн) в районах с низкими затратами, таких как Внутренняя Монголия и Синьцзян, вступили в производственный период. Внутренние эксплуатационные мощности электролитического алюминия выросли до 42 миллионов тонн, достигнув исторического максимума. Хотя внутреннее потребление алюминия увеличилось на 2,3% в годовом исчислении в январе и феврале, слабая цепочка недвижимости (с 10%-ным снижением завершенной площади коммерческого жилья в годовом исчислении) и снижение экспорта бытовой техники (-8% в годовом исчислении в январе и феврале) привели к значительному отставанию в запасах. Стоит отметить, что темпы роста внутренних инвестиций в инфраструктуру в марте превзошли ожидания (+12,5% в годовом исчислении в январе и феврале), а раннее заполнение запасов некоторых инфраструктурных проектов способствовало росту заказов на алюминиевый профиль на 15% в месячном исчислении, что объясняет устойчивость краткосрочного восстановления запасов алюминия в Шанхае.
С точки зрения затрат, полная себестоимость отечественного электролитического алюминия остается стабильной на уровне 16500 юаней/тонна, при этом цены на предварительно обожженные аноды сохраняют высокий уровень в 4300 юаней/тонна, а цены на глинозем немного снизились до 2600 юаней/тонна. Что касается затрат на электроэнергию, то собственные электростанции Внутренней Монголии снизили цены на электроэнергию за счет премий за зеленую электроэнергию, сэкономив более 200 юаней на тонну электроэнергии из алюминия. Однако нехватка гидроэлектроэнергии в Юньнани привела к 10%-ному росту цен на электроэнергию для местных алюминиевых предприятий, что усугубило региональную дифференциацию мощностей из-за разницы в стоимости.
Что касается финансовых показателей, после того как в марте на заседании Федеральной резервной системы по процентным ставкам был получен «голубиный» сигнал, индекс доллара США упал до 104,5, что оказало поддержку ценам на алюминий на LME, однако укрепление курса китайского юаня (индекс CFETS вырос до 105,3) сдержало потенциал шанхайского алюминиевого рынка, который мог последовать его примеру.
Технически говоря, 20800 юаней/тонна является важным уровнем сопротивления для Shanghai Aluminum. Если его удастся эффективно пробить, это может оказать влияние на 21000 юаней/тонну; Напротив, если продажи недвижимости не восстановятся, понижательное давление значительно усилится.
Время публикации: 25-03-2025