Сократите активы на 10%! Может ли Glencore обналичить Century Aluminum, а 50%-ный тариф на алюминий в США стать «паролем для вывода средств»?

18 ноября мировой сырьевой гигант Glencore завершил сокращение своей доли в Century Aluminum, крупнейшем производителе первичного алюминия в США, с 43% до 33%. Это сокращение активов совпало с периодом значительного роста прибыли и стоимости акций местных алюминиевых заводов после повышения пошлин на импорт алюминия в США, что позволило Glencore получить многомиллионный доход от инвестиций.

Основной причиной этого изменения акционерного капитала стала корректировка тарифной политики США. 4 июня этого года администрация Трампа в США объявила об удвоении импортных пошлин на алюминий до 50%, имея в виду стимулирование инвестиций и производства в местную алюминиевую промышленность для снижения зависимости от импортного алюминия. Реализация этой политики немедленно изменила структуру спроса и предложения в США.рынок алюминия– стоимость импортируемого алюминия значительно выросла из-за тарифов, а местные алюминиевые заводы увеличили долю рынка за счет ценовых преимуществ, что напрямую выгодно Century Aluminum как лидеру отрасли.

Будучи крупнейшим акционером Century Aluminum на протяжении длительного времени, Glencore имеет глубокую связь с компанией через цепочку поставок. Согласно публичной информации, Glencore не только владеет акциями Century Aluminum, но и играет двойную ключевую роль: с одной стороны, поставляет Century Aluminum основное сырье – глинозем, обеспечивая стабильность производства; с другой стороны, отвечает за андеррайтинг практически всей алюминиевой продукции Century Aluminum в Северной Америке и поставляет её внутренним потребителям в США. Эта модель двойного сотрудничества «капитал + цепочка поставок» позволяет Glencore точно отслеживать колебания операционных показателей и изменения стоимости Century Aluminum.

Тарифные дивиденды оказывают существенное стимулирующее влияние на результаты деятельности Century Aluminum. Данные показывают, что производство первичного алюминия Century Aluminum достигло 690 000 тонн в 2024 году, что заняло первое место среди компаний по производству первичного алюминия в США. По данным Trade Data Monitor, объем импорта алюминия в США в 2024 году составил 3,94 миллиона тонн, что указывает на то, что импортный алюминий по-прежнему занимает значительную долю рынка в США. После повышения тарифов производителям импортного алюминия необходимо включать 50% стоимости тарифа в свои котировки, что приводит к резкому снижению их ценовой конкурентоспособности. Отмечается рыночная премия местных производственных мощностей, которая напрямую способствует росту прибыли и повышению стоимости акций Century Aluminum, создавая благоприятные условия для снижения прибыли Glencore.

Несмотря на то, что Glencore сократила свою долю на 10%, она по-прежнему сохраняет позицию крупнейшего акционера Century Aluminum с 33% акций, а её сотрудничество с Century Aluminum в рамках производственной цепочки не изменилось. Аналитики рынка отмечают, что это сокращение акций может быть поэтапной операцией Glencore по оптимизации распределения активов. Получив дивиденды от тарифной политики, Glencore продолжит получать долгосрочные дивиденды от развития отечественной алюминиевой промышленности в США благодаря своей контрольной позиции.