27 мая 2025 года Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая официально одобрила регистрациюалюминиевый сплавФьючерсы и опционы на Шанхайской фьючерсной бирже станут первым в мире фьючерсным продуктом, в основе которого лежит переработанный алюминий, выведенным на китайский рынок деривативов. Эта мера не только изменит механизм ценообразования в цепочке алюминиевой промышленности, но и может стать ключевым финансовым инструментом для содействия низкоуглеродной трансформации мировой алюминиевой промышленности.
Глубокое влияние на цепочку алюминиевой промышленности
Прорыв в стандартизации производства переработанного алюминия
Будучи крупнейшим в мире производителем и потребителем литых алюминиевых сплавов (с объемом производства 6,2 млн тонн и потреблением 6,73 млн тонн в 2024 году), китайская отрасль переработки алюминия уже давно сталкивается с проблемой путаницы в механизмах ценообразования. Чэн Хуавей, руководитель секретариата Guangdong Hongjin New Materials Group, отметил, что у конечных потребителей есть высокий спрос на заказы с фиксированной ценой, но из-за отсутствия вариантов фьючерсов на вторичный алюминий предприятия могут полагаться только на фьючерсы на первичный алюминий или форвардные заказы для фиксации цен, что приводит к рискам отклонения цен. Запуск фьючерсов на алюминиевые сплавы напрямую заполнит этот пробел, обеспечит связь цен на вторичный алюминий и первичный алюминий и будет способствовать процессу стандартизации в отрасли.
Инновации в инструментах управления рисками
Листинг фьючерсных и опционных инструментов предоставляет компаниям алюминиевой промышленности новые возможности для хеджирования колебаний цен. Например, доля алюминиевого лома в себестоимости их сырья превышает 70%, а диапазон колебаний цен на алюминиевый лом всегда выше, чем на электролитический алюминий. Благодаря фьючерсному рынку компании могут:
Хеджирование: зафиксируйте стоимость закупки сырья и цены реализации продукции, чтобы избежать риска колебаний цен на металлы.
Управление запасами: использование фьючерсных складских расписок для снижения нагрузки на запасы в несезонный период и расширения каналов сбыта.
Финансирование инноваций: использование фьючерсных складских расписок в качестве обеспечения для получения недорогого финансирования и оптимизации цепочки капитала.
Ускоритель низкоуглеродной трансформации
В литье алюминиевых сплавов в качестве сырья в основном используется алюминиевый лом, а производство одной тонны переработанного алюминия может сократить выбросы углерода более чем на 95%, что является основным направлением низкоуглеродной трансформации в мировой алюминиевой промышленности. Ван Цзянь, вице-президент Китайской ассоциации производителей цветных металлов, подчеркнул, что фьючерсные инструменты будут направлять капитал в «зелёную» алюминиевую промышленность и ускорять низкоуглеродную трансформацию отрасли посредством механизма «ценового сигнала, распределения ресурсов и модернизации промышленности».
Реконструкция модели фьючерсного рынка
1. Битва за ценообразование
Ван Жун, помощник директора Научно-исследовательского института фьючерсов Guotai Junan, прогнозирует, что листинг фьючерсов на алюминиевые сплавы бросит вызов мировому доминированию Лондонской биржи металлов (LME) в ценообразовании на алюминий.
Причина в том, что:
Объем производства переработанного алюминия в Китае составляет 57% от общемирового объема, а фьючерсные продукты напрямую отражают спрос на азиатском рынке.
Инновации в проектировании продукции: предложенная в предыдущий период двойная система поставок «переработанные алюминиевые слитки + прутки из алюминиевого сплава» больше соответствует реальным потребностям азиатских перерабатывающих предприятий.
Поддержка политических дивидендов: в соответствии с целями Китая по «двойному углероду» экологичная алюминиевая продукция будет пользоваться налоговыми льготами, что повысит авторитет фьючерсных цен.
2. Структурное изменение участников
Ожидается, что на фьючерсном рынке будут представлены три основные группы участников:
Предприятия отраслевой цепочки: алюминиевые заводы, предприятия по переработке переработанного алюминия, производители автомобильных деталей и т. д., с ожидаемой долей более 60%.
Инвестиционные институты: фонды CTA, товарные хедж-фонды, использующие колебания цен для получения прибыли.
Трансграничные трейдеры: С интернационализацией фьючерсного рынка Китая компании из Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и других регионов, потребляющие переработанный алюминий, будут участвовать в арбитраже.
Расширенная функция обнаружения цен
Текущий спотовый рынок для литыхалюминиевые сплавыОтсутствует единая система ценообразования, при этом региональные различия в ценах зачастую достигают 500 юаней за тонну. После выхода на биржу фьючерсного рынка прозрачность цен значительно повысится благодаря централизованным механизмам торгов и поставок. Исходя из опыта листинга фьючерсов на арматуру, ожидается, что фьючерсные цены станут ориентиром для более чем 80% торговли переработанным алюминием в стране в течение трёх лет.
Стратегическое значение и отраслевая аналитика
Новая парадигма обслуживания реальной экономики
Как отмечалось в предыдущем выпуске, фьючерсы на литейные алюминиевые сплавы будут соответствовать принципу «содействия экологическому развитию» и стимулировать модернизацию промышленности, устанавливая строгие стандарты качества поставляемой продукции (такие как содержание примесей и механические свойства). Это перекликается с требованиями Европейского союза к углеродному следу, предусмотренными пограничным углеродным налогом (CBAM) для импортируемой алюминиевой продукции, что поможет китайской алюминиевой промышленности повысить свою международную конкурентоспособность.
Изменение ландшафта мирового рынка алюминия
Рост китайской индустрии переработки алюминия меняет мировую картину спроса и предложения на алюминий. В 2024 году доля производства переработанного алюминия в Китае по сравнению с первичным алюминием достигла 22%, тогда как среднемировой показатель составляет всего 15%. Совершенствование фьючерсных инструментов ускорит этот процесс, и ожидается, что к 2030 году доля производства переработанного алюминия в Китае превысит 35%, что ещё больше сократит зарубежный рынок высокоуглеродного алюминия.
Раскрытие производных инноваций
Запуск фьючерсов на алюминиевые сплавы послужил моделью для торговли фьючерсами на другие виды переработанных металлов, такие как переработанная медь и цинк. Основная идея заключается в том, чтобы включить ресурсы «городской добычи» в систему ценообразования на сырьевые товары и содействовать развитию экономики замкнутого цикла посредством финансовых инноваций.
В целом, листинг фьючерсов и опционов на алюминиевые сплавы – это не только новый этап развития китайского рынка деривативов в интересах реальной экономики, но и ключевая финансовая инфраструктура для низкоуглеродной трансформации мировой алюминиевой промышленности. Ожидается, что благодаря созданию сети складов доставки и совершенствованию механизмов трансграничных транзакций этот сегмент станет самым влиятельным центром ценообразования на цветные металлы в азиатском часовом поясе, что изменит логику распределения стоимости в глобальной цепочке алюминиевой промышленности.
Время публикации: 29 мая 2025 г.